蔡思强把这个风险的原因后果摊开来这么一说，董锋和赵建武懂了，听完后也沉默下来。确实，单独靠SAL公司自有资金和融资来做这个收购，风险的确不是一般的大。
这个简直就是蛇吞象。现在身材还非常单薄的SAL，居然想吞并一个创立已经超过20年的老牌企业，这个想象力也未免太丰富了一点。
“既然我们公司自己拿不下来，我看不如这样，我们不妨通过融资来收购，反正现在风投们追着我们要投钱，只是这么一来，这个融资成本我们就不得不认了。”董锋想了想说道。
老实说，但凡还有办法想，在座的是谁都不愿意开这个口子的，现在SAL公司融资的估值，虽然已经高达百亿美元之多，但是大家现在的眼界和胃口完全都不一样了。因此对于这个价格谁都不会满意。因为按照目前这个势头发展下去，熬过明年，营收超过十亿美元，SAL绝对就不是这个价格了。
风投公司的对于所投资的企业估值是有一定方法，一个最简单的通常算法就是公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润，按照这样的方法，SAL公司属于软件行业，这个行业的市盈率大致在30倍左右，今年预期利润大概是3亿美元，那么SAL的基本估值=30×3=90亿美元。
当然初创企业一般是拿不到行业平均市盈率的，通常要打一个折扣，只是由于SAL发展迅猛，技术独到，这个估值虽然还是偏高，但是风投们还是比较认可的。
(今日俩更，晚上还有，)
第一百三十四章 俩难 下
这是今年的情况，如果SAL公司是平滑发展的企业，这样估值进行股份转让显然没有什么问题，但是SAL显然不是这种平稳发展型企业。
正好相反，SAL现在是高速发展阶段，假如到了明年，SAL公司预期收入达到或超过十亿美元，那么在这种情况下，SAL的估值就会飙升到300亿美元，这个同今年100亿美元的估值差距是如此之大，相当于打滚翻了一番都不止。
所以蔡思强、董锋和赵建武不到万不得已是不会现在就将股份转让一部分出去的，一股都不愿意。
但是如果想以明年的估值折现，现在就要说服风投们相信明年公司能够达到这个收入，那样是非常困难的，毕竟未来的不确定性太多，这个预期收入的跃升幅度太大，对于风投们来说这个预期风险极大。
当然对于处理这种风险也不是没有办法，如果创业团队股东对于自己企业达到预期目标非常确定，大家就可以通过另外一个办法达成协议：那就是签订对赌协议。
对于风投公司来说，创业团队要调高利润预测，比如SAL预测明年是6.6亿美元利润，那么估值大约是200亿美元，OK，没有问题，我们就根据这个价格来谈入股，比如投资十亿美元，按照200亿美元估值那就是百分之五的股份。
如果明年公司利润达到或者超过这个6.6亿目标值，一切都没有问题，这十亿美元就是这百分之五股份了。但是如果市场波动预期值没有达到，比如仅仅实现了2亿美元，那么对不起，现在公司估值只有60亿，那么原来投入的十亿美元要占的股份就变成了六分之一，即风投的股份将变更，变成大约占公司总股份的百分之十六点七。
所以对赌协议对于创业团队来说，那是风险非常高的，像上面的例子中如果初期投资份额占到了百分之二十，那么在预期利润没有兑现，缺口较大的情况下，公司的控制权都可能直接易手了。
因此创业团队不到万不得已，是不会轻易采用这种对赌协议的，毕竟对创业团队自己的风险太高，而对于风投公司利益太大。
不过这个东西也是双刃剑，风投公司的资金也是有安全性要求的，如果不确定性大了，风投只好提高要价来摊薄风险。
对赌协议蔡思强不想签订，偏偏今年预期收入同明年预期收入差距又大，因此按照今年的收入进行公司估值是很不理想的，选择这个时候融资，时机的确太不好了，所以大家那是真的很不愿意这么干。
按照比较保守一点的做法，既要收购TOMTOM的控股权，又要确保公司现金流的安全性，最好这笔收购资金全部通过融资来保证，也就是说SAL公司需要融资5亿美元以上。按照现在的百亿美元左右的估值，SAL公司最少都要让出大约百分之五新股份。
要知道熬一年，这5亿美元很可能就变成15亿美元了，收购下来TOMTOM，一年能不能给公司新增十亿美元的新收入?
现在融资，这个资金风险到是转嫁出去了，可是股份收益也随之而去。
付出如此沉重的股权成本，着实让蔡思强和董锋、赵建武等人有些肉痛。毕竟现在大家都可以看到SAL公司收入与日俱增，自己手中持有的这点股份的价格随着收入的增加也是水涨船高，谁愿意将到嘴的肥肉吐出去。
可是如果不融资，谁都想不出还有什么渠道既可以完成这个收购，又能够有效地降低公司的营运风险。
所以，摆在大家面前的，是一个俩难的问题。
融资?不融资?现在真是一个难以决断问题。
一时间大家都沉默了，当然，现在并不是大家都把杜克这个大股东给忘了，而是小范围内都没有能够达成协议，就把这个问题摆在杜克面前去，让杜克拿主意，那就真没有意思了，显得蔡思强为首这个管理团队没有担当。
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